央行票據(jù)即中央銀行票據(jù)，是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準備金而向商業(yè)銀行等發(fā)行的短期債務憑證，其實質(zhì)是中央銀行債券。這里的超額準備金是指商業(yè)銀行及存款性金融機構在中央銀行存款帳戶上的實際準備金超過法定準備金的部分。

　　超額存款準備金=存款準備金-法定存款準備金

　　根據(jù)期限長短，央票通常可以分為3月期、6月期、1年期、3年期等多種情形。它的發(fā)行對象為公開市場業(yè)務一級交易商，個人不能直接投資。公開市場業(yè)務一級交易商有43家，其成員均為商業(yè)銀行。

　　考點2：公開市場業(yè)務

　　理解央行票據(jù)，首先需要理解公開市場業(yè)務。公開市場業(yè)務，是中央銀行利用在公開市場上買賣有價證券的方法，投入或撤走準備金，用來調(diào)節(jié)信用規(guī)模、貨幣供給量等，以實現(xiàn)其金融控制和調(diào)節(jié)的活動。

　　在大多數(shù)發(fā)達國家，公開市場業(yè)務是央行吞吐基礎貨幣、調(diào)節(jié)市場流動性的主要貨幣政策工具。在我國，人民銀行從1999年開始將其作為貨幣政策日常操作的重要工具。央行票據(jù)是我國公開市場業(yè)務操作的主要工具之一，它出現(xiàn)于2002年。

　　發(fā)行央行票據(jù)，是一種向市場出售證券、回籠基礎貨幣的行為，也就是收錢回來;央行票據(jù)到期，則體現(xiàn)為基礎貨幣的投放，也就是放錢出去。

　　那也就是說，在經(jīng)濟較熱，有通貨膨脹可能的時候，央行可以發(fā)行央票來回籠資金。如果經(jīng)濟低迷，有通貨緊縮的可能時，就要減少央票發(fā)行，并及時兌現(xiàn)央票，把錢放出去。

　　公開市場業(yè)務的特點有：主動權完全在中央銀行，其操作規(guī)模大小完全由中央銀行自己控制;可以靈活精巧地進行，可以適時適量地按任何規(guī)模進行調(diào)節(jié);具有極強的可逆轉(zhuǎn)性;操作迅速，不會有延誤。

　　考點3：央票的作用

　　央行票據(jù)主要用于承擔短期政府債券的功能，對于調(diào)控貨幣供應量、調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動性水平等發(fā)揮了重大作用。

　　首先，央行票據(jù)承擔著調(diào)控貨幣供應量的職能。由于人民幣是非自由兌換貨幣，外資引入后需兌換成人民幣才能進入流通使用，國家為了外資換匯要投入大量的資金，需要國家用本國貨幣購買外匯，因此增加了“貨幣供給”，從而形成了外匯占款。在人民幣升值預期等因素的影響下，外匯儲備迅速增加使我國外匯占款巨幅增加。為了減少外匯占款增加對基礎貨幣供給增長的負面影響，央行大量發(fā)行央行票據(jù)，先把這部分資金短期收回。

　　其次，央行票據(jù)可以調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動性水平，防止信貸過快增長。目前在公開市場業(yè)務操作中，央票的認購主力是商業(yè)銀行，定向央行票據(jù)更是主要面向資金面寬裕尤其是貸款增速過快的銀行發(fā)行。這樣，商業(yè)銀行用于放貸的資金就會減少，這樣可以防止信貸的增長過快。

　　題目練習：

　　下列不屬于緊縮性貨幣政策措施的是( )

　　A. 發(fā)行央行票據(jù)

　　B. 提高存款準備金率

　　C. 買進政府債券

　　D. 提高再貼現(xiàn)率

　　【參考】C

　　【解答】緊縮性貨幣政策是在經(jīng)濟發(fā)展緩慢，市場需要更多的資金。央行需要放錢出去，發(fā)行央行票據(jù)是回籠資金的行為，是收錢回來情況，屬于緊縮性貨幣政策。提高存款準備金率、再貼現(xiàn)率，商業(yè)銀行用于房貸的資金減少，也屬于緊縮性的貨幣政策。C項，買進政府債券是央行在公開市場業(yè)務上購買政府債券，央行的資金便放出去了，故買進政府債券是屬于擴張性的貨幣政策。故本題的正確答 案為C項。